Norma e kthimit të kërkuar në një ekonomi islame

Një pasojë e supozimit kryesor (i) të përmendur më parë është se ideja islame për vendimmarrjen mes konsumit dhe investimit në periudha të ndryshme është e kundërt me bazën e ndarjes ndërkohore të të ardhurave për konsum, siç përcaktohet nga teoria e konsumit të interesit. Qasja e re në ekonominë islame do të ishte ndarja e të ardhurave mes kursimeve dhe investimeve reale në periudha të ndryshme.

Prandaj, në një ekonomi islame, zgjedhja për investitorin nuk është mes konsumit të sotëm dhe atij të nesërm, por mes kthimeve të investimit të sotëm dhe atij të nesërm. Kjo është e njëjta gjë si investimi i vonuar i konsideruar në periudha të ndryshme. Norma private dhe shoqërore e preferencës për kohën, siç shpjegohet nga teoria e konsumit të interesit, prandaj, nuk janë të qëndrueshme në ekonominë islame. Ato zëvendësohen me efikasitetet margjinale të kapitalit, të cilat mund të jenë private ose shoqërore, sipas rastit.

Kemi treguar në seksionin teknik në fund të këtij punimi se në kuadrin islam të vendimmarrjes për investim dhe konsum, efikasiteti margjinal i investimit, *r’, jepet nga rezultati,

AY

T+1 -0 +r).

AY

(1+r) tregon pjerrësinë e vijës së të ardhurave në pikën e prekjes së kësaj vije me linjën e mundësive të investimit. Duke qenë se r është drejtpërdrejt i lidhur me investimin real, ai është në fakt efikasiteti margjinal i investimit.
Pasi r është në marrëdhënie të kundërt me nivelin e investimit, atëherë, ndërsa investimi rritet për shkak të kalimit të fondeve nga konsumi potencial në investim, ai bëhet gjithnjë e më tërheqës përmes një rënjeje të r. Figura 1 tregon se nën këto kushte, linja e kthimeve e shënuar nga T’P’ zhvendoset lart, por këndvizohet poshtë. Si pasojë, lokusi optimal i pikave të prekjes së vijës së buxhetit të kapitalit me linjen e mundësive të investimit zhvendoset lart, siç tregohet nga RR’.

Në Figurën 1, Y1 dhe Y2 tregojnë të ardhurat e disponueshme në periudhat kohore 1 dhe 2, përkatësisht, për investim. Vija e ndarjes së të ardhurave është fillimisht e dhënë nga TP, me ndarjen optimale të investimit në R në linjen e mundësive të investimit, VF. Tani, pjerrësia e TP është —(1+r). Ndërsa r bie, TP zhvendoset në T’P’ në një mënyrë që është e këndvizuar poshtë, dhe R kalon në R’.

Fillimisht një investim AF sot do të jepte një kthim HR nesër. Pas ndryshimit në të ardhura, një investim FP > AF që vjen nga rënia e r, jep një rritje neto të kthimit R’G’ > RH. Kështu, lokusi RR’ zhvendoset lart, siç tregohet.

Kaq kishte për normën private të kthimit, le të kalojmë tani te norma shoqërore e kthimit në një ekonomi islame. Në një ekonomi islame, preferencat individuale që formojnë preferencat shoqërore janë esencialisht altruiste dhe krijohen nën kodet e Sheriatit që përcaktojnë lidhjen e individit me shtetin.

Prandaj, ne pretendojmë se efikasiteti margjinal i investimit shoqëror është një mesatare e peshuar e efikasiteteve margjinale të investimeve private. Ky rezultat mund të tregohet thjesht duke marrë një shembull. Merrni në konsideratë një qeveri islame që ofron kontrata për firmat private për ndërtimin e një linje hekurudhore. Ky është një projekt shoqëror dhe në sektorin privat do të përfshinte agjentë të tillë si prodhuesit e çelikut për të prodhuar shinat e hekurudhës, sektorin e minierave për të kaluar shinat përmes tunelesh malore, firmat e inxhinierisë civile për të projektuar dhe ndërtuar urat, sektorin e trajnimeve dhe edukimit për të ofruar fuqinë punëtore të nevojshme dhe të tjerë. Tani, nëse një pjesë e caktuar e investimit të përgjithshëm në këto sektorë shkon për të plotësuar nevojat e projektit të ndërtimit të hekurudhës, atëherë do të pasonte se norma shoqërore e kthimit për këtë projekt do të ishte një mesatare e peshuar e normave të kthimit sektorial (private), me ndarje më të imta sipas nevojës.

Në një diagram mund të tregohet se norma shoqërore e kthimit do të përcaktohet nga pjerrësia e tangjentës në pikën e përbashkët të linjes shoqërore të indiferencës dhe linjes së mundësive të investimit shoqëror të dëshirueshëm. Kjo është gjithashtu pika ku produktiviteti margjinal shoqëror i investimit do të ishte një funksion i përcaktuar i produktivitetit margjinal shoqëror të investimeve private. Kështu, nocioni i normës së preferencës për kohën në ekonominë moderne, zëvendësohet përsëri nga efikasiteti margjinal i investimeve shoqërore.

Tani mund të përmbledhim rezultatet e këtij seksioni për një ekonomi islame:

1. Në të dy rastet, të investimeve private dhe shoqërore, zgjedhja ndërkohësore e investimit bazohet në efikasitetin margjinal të investimit.
2. Efikasiteti margjinal shoqëror i investimit është një mesatare e peshuar e efikasiteteve margjinale private të kapitalit.

Këto janë fushat kryesore të analizës së normës së kapitalizimit në modelet e vlerësimit në një ekonomi islame, të cilat kishim për qëllim të trajtonim. Në seksionin e ardhshëm, thjesht bashkojmë rezultatet numerike për të përcaktuar normën e kapitalizimit islam në formën e saj strukturore numerike.

Norma e kapitalizimit për modelet e vlerësimit në ekonominë islame

Norma e kapitalizimit për modelet e vlerësimit të kapitalit në një ekonomi islame, e shënuar me p, tani jepet nga,

p = r + aP ku,

r tregon normën e kërkuar të kthimit të identifikuar si efikasiteti margjinal i investimit, privat ose shoqëror, sipas rastit;

P tregon përqindjen e ndarjes në mbajtjen e rrezikut nga firma mudarabah

a tregon një përqindje të përshtatshme, ndoshta që përfaqëson koston relative të prodhimit ose investimit për firmën mudarabah.