Instrumentet financiare të tregut – Ekonomia Islame

Një shqyrtim i bilancit të bankës qendrore, si dhe i bankave anëtare, do të tregojë instrumentet e ndryshme financiare që përbëjnë “anën e kërkesës” në tregun financiar. Për të marrë një pamje të plotë të tregut financiar, do të merret gjithashtu parasysh edhe “ana e ofertës”.

(a) Banka qendrore

      Asetet                                                                    Detyrimet

1. Depozita qendrore                                              1.  Çertifikata të depozitave qendrore
2. Llogaritë e kredive me bankat anëtare                  2.  Çertifikata të kredisë qendrore
3. Para në kasafortë

Banka qendrore mban depozita qendrore dhe llogari kredie me bankat anëtare, të cilat, përveç parave në kasafortë, përbëjnë aktivet e bankës qendrore. Në anën e detyrimeve, qytetarët mbajn çertifikatat e depozitave qendrore dhe çertifikatat e kredisë qendrore.

Ndryshe nga procesi tradicional i krijimit të parave, lëshimi i parave nga banka qendrore nuk është një detyrim që kompensohet nga mbajtja e aseteve (titujve qeveritarë). Në rastin tonë, ky proces rrit depozitën e bankës qendrore me bankat anëtare. Tërheqja e parave ka efektin e kundërt, duke ulur asetet e bankës qendrore, pa asnjë detyrim kompensues.

(b) Bankat anëtare

Asetet       Detyrimet

1.Para                                                               1. Depozita në kërkesë
2. Aksionet në ndërmarrje                                  2. Depozita të investimeve të përcaktuara
3. Llogaritë e pjesëmarrjes në fitim                     3. Çertifikata të investimeve të përcaktuara, SICs
4. Llogaritë e leasing-ut                                      4. Depozita të pjesëmarrjes në fitim
5. Çertifikatat e pjesëmarrjes në fitim, PSCs
6. Depozita leasing-u
7. Çertifikata leasing-u, LCs
8. Çertifikata të investimeve të përgjithshme, GICs

Bankat anëtare vendosin burimet e tyre në aksione (investime direkte), llogari pjesëmarrjeje në fitim dhe llogari leasing-u. Kjo përbën anën e aseteve.

Në anën e pasivave, bankat anëtare hapin depozita për investime të veçanta ose të përgjithshme, për pjesëmarrje në fitim dhe për leasing. Depozitat duhet të përdoren për qëllimet e caktuara nga emrat e tyre. Për më tepër, depozita në kërkesë ofrohen për ata që janë të interesuar për llogari kontrolli. Depozitorët mund të transferojnë fondet e tyre nga një lloj depozite në një tjetër, brenda kufizimeve kohore që mund të specifikohen për depozitat e tyre. Përveç depozitave në kërkesë, tërheqja kërkon një njoftim paraprak brenda një periudhe kohore.

Për më tepër, bankat anëtare lëshojnë certifikata investimesh të veçanta dhe të përgjithshme (SIC dhe GIC), certifikata pjesëmarrjeje në fitim (PSC), dhe certifikata leasing-u (LC). Çdo lloj certifikate lëshohet për një gamë maturimesh që mbulojnë shijet e ndryshme të kursimtarëve. Çdo certifikatë paguan dividentë, shumën e të cilëve nuk e dihet paraprakisht.

Instrumentet financiarë

Kursimtarët në këtë model kanë tre mundësi investimi:

1. Aksionet e korporatave

Një kursimtar mund të blejë aksione drejtpërdrejt dhe të bëhet aksioner. Kjo i jep mundësinë për të marrë pjesë drejtpërdrejt në menaxhimin e kompanisë në masën e kapitalit të tij. Nëse kursimet e tij janë të konsiderueshme, ai mund t’i ndajë ato në aksione të kompanive të ndryshme. Një skemë e duhur diversifikimi mund të aplikohet në këtë drejtim.

Në një ekonomi ku ndërmarrjet private kanë një liri të konsiderueshme, aksionet do të ishin të lehta për t’u tregtuar. Sa më e vërtetë të jetë kjo, çmimi i aksioneve duhet të reflektojë një “konsensus të tregut” mbi pritshmëritë për të ardhurat e ardhshme të çdo ndërmarrjeje përkatëse.

(b) Çertifikatat e bankave anëtare

Bankat anëtare mund të ofrojnë katër lloje çertifikatash:

1. Çertifikatat e investimit të caktuar (SIC) janë dokumente që mbajnë emrin e një ndërmarrjeje të veçantë, në të cilën do të investohet vlera e certifikatës. Ato funksionojnë njësoj si aksionet, por mbahen dhe administrohen nga një bankë anëtare në emër të një klienti të caktuar. Përparësitë e mbajtjes së aksioneve përmes një banke përfshijnë shfrytëzimin e përvojës profesionale të bankës si edhe fuqinë e saj votuese të përbashkët, duke vepruar si përfaqësuese e disa aksionarëve njëkohësisht. Këto përfitime janë veçanërisht të dobishme për aksionarët e vegjël.
2. Çertifikatat e investimit të përgjithshëm (GICs) janë instrumente financiare ku vlera e çertifikatës futet në fondin e përgjithshëm të investimeve të një banke anëtare. Mbajtësi i një GIC-i ka të drejtë të përfitojë një normë mesatare fitimi nga të gjitha operacionet që realizon banka. Kjo formë investimi është shumë e ngjashme me të pasurit aksione në vetë bankën. Përveç përvojës profesionale të bankës dhe fuqisë së saj votuese përfaqësuese, GIC-të ofrojnë një shkallë më të lartë të shpërndarjes së rrezikut (diversifikimit), gjë që do të thotë rrezik më i ulët për kursimtarët. Këto certifikata mund të lëshohen me afate të ndryshme maturimi, që variojnë nga 60 ditë deri në 5 apo edhe 10 vjet, në varësi të llojit të operacioneve që kryen banka. Ato janë të tregtueshme në treg, gjë që i bën mjaft të lëngshme dhe të lehta për t’u kthyer në para.
3. Çertifikatat e ndarjes së fitimit (PSC) janë instrumente financiare që përfaqësojnë investime në veprimtari afatshkurtra. Afati i maturimit të tyre varion nga 60 ditë deri në një vit. Këto çertifikata ofrojnë shpërndarje të investimit në disa vendosje afatshkurtra, duke ulur kështu rrezikun. Për shkak të kësaj natyre afatshkurtër, fleksibilitetit dhe potencialit për kthim të shpejtë të kapitalit, PSC-të janë veçanërisht të tregtueshme dhe tërheqëse për kursimtarët që preferojnë investime me shkallë të lartë likuiditeti.
4. Çertifikatat e Qirasë (LCs) janë të ngjashme me Çertifikatat e Investimeve të Veçanta (SIC), por përfaqësojnë një formë kapitali në rënie. Pagesat e qirasë përfshijnë fitimin dhe amortizimin e kapitalit. Nëse të dyja këto pjesë i kthehen mbajtësit të çertifikatës (pas zbritjes së kostove bankare), ai rimerr gradualisht një pjesë të kapitalit të tij, ndërsa afati i kontratës së qirasë i afrohet maturimit. Mund të projektohen edhe çertifikata LCs që i japin mbajtësit të drejtë vetëm për dividentë gjatë kohës së qirasë, ndërsa kthimi i kapitalit do të riinvestohet në kontrata të tjera qiraje.

(c)       Çertifikatat e depozitave qendrore (CDCs)

Siç u përmend më parë, një CDC i jep mbajtësit të tij një pjesë të depozitave të bankës qendrore që investohen me të gjitha bankat anëtare. Kjo e bën atë investimin më të diversifikuar në ekonomi. Për më tepër, pasi përfshin dy shtresa të ndërmjetësimit financiar, pra bankat dhe bankën qendrore, ai duhet të jetë instrumenti më i sigurt që është në dispozicion.

Banka qendrore ndan çertifikatat e saj të depozitave në banka sipas rentabilitetit, likuiditetit dhe rrezikut. Duke përdorur këto kritere tradicionale të investimeve, banka qendrore inkurajon efikasitetin e investimeve në ekonomi, pasi vetëm bankat që operojnë me efikasitet do të marrin depozita qendrore. Kjo çon përfundimisht në nivele të larta të aktivitetit ekonomik në ekonomi, veçanërisht nëse shuma totale e çertifikatave të depozitave është e konsiderueshme.

Duke qenë relativisht më e njohur me bankat anëtare sesa individët, banka qendrore mund të bëjë një gjykim më të besueshëm mbi performancën e secilës. Kjo e redukton më tej rrezikun financiar për mbajtësin e CDC. Çertifikatat e depozitave qendrore janë lehtësisht të tregtueshme dhe do të kenë një treg të gjerë. Për më tepër, pasi ka tituj për CDC-të, ato mund të shpërblehen për vlerën e tyre nominale plus dividentët përmes bankës qendrore. Megjithatë, kjo nuk mund të bëhet menjëherë. Duke qenë se CDC-të janë investime dhe jo depozita në kërkesë, duhet të jepet një njoftim paraprak për tërheqje nga bankat.

(d) Çertifikatat qendrore të huadhënies (CLC)

Siç u përmend më parë, CLC-të janë tituj për një shumë fikse parash. Të ardhurat nga shitja e tyre do të përdoren nga banka qendrore për kredi për huamarrësit, të cilët presin të kenë të ardhura të mjaftueshme në të ardhmen për të mbështetur aftësinë e tyre për të shlyer borxhin. Për më tepër, CLC-të nuk ofrojnë asnjë normë kthimi për mbajtësin e tyre.

Mund të lindë dyshimi se pse njerëzit do të donin të mbajnë “pasuri të kotë”, kur një gamë e gjerë instrumentesh financiare është e disponueshme. Kjo mund të shpjegohet nga arsye altruiste. Për më tepër, banka qendrore mund të garantojë shlyerjen e menjëhershme të CLC-ve. Kjo i bën ato të sigurta dhe likuide. Ato janë zëvendësues të mirë për para, duke marrë parasysh kostot e depozitave në kërkesë dhe të kutive të sigurta për depozita. Megjithatë, duke marrë parasysh faktin që një mbajtës do të duhet të paguajë Zekatin (2.5%) për CLC-të, duket se njerëzit do t’i mbajnë ato për periudha shumë të shkurtra. Vetëm motivet filantropike mund të bëjnë që shuma e CLC-ve të jetë e konsiderueshme.